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葉檀克強經濟學有明確邊界

  任何經濟改革都有分析框架,有邊界效應,任由經濟硬著陸既不負責任也不現實。對中國經濟風險應該有清醒認識。

  2013年上半年公佈的經濟數據,讓我們既摸清市場的邊界,也摸清改革的政策邊界。

  除瞭諂媚式解讀,庸俗式解讀同樣眾多。

  以6月錢荒為例,雖然銀行存款突破瞭百萬億元,雖然央行的壓力測試得出瞭較為樂觀的結論,但央行真實版測試的結果卻讓投資者驚心,銀行資產期限錯配尤其是中小銀行的資金杠桿之緊張,在特定考核節點對於央行"放水"的依賴程度,到瞭匪夷所思的程度。

  房地產同樣如此,壓低房地產價格固然可獲為民請命的美名,卻沒有考慮中國經濟的殘酷真相:房地產具有金融潤滑劑的作用,各個城市缺乏大宗稅收來源、對土地財政極端依賴,未來城市化進程中的基礎建設仍然靠土地增值收益,從筆者對幾傢政府投融資平臺、和建設省內公路機車借款免留車信貸年息台北市北投區房屋貸款房屋信貸民間信貸的路橋公司看,一旦土地財政下滑,部分三四線城市會很快淪落為鄂爾多斯的翻版。

  (本文原發於FT中文網)

  任何政策與理論都有前提、有邊界、有變量,克強經濟學同樣如此,邊界決定瞭經濟政策的彈性空間不大。經濟學傢的職責是運用專業知識,提供分析模型與結果,這才是真正的幫忙,而非幫閑。以吸引上面眼球心態大吹特吹毫無根據的理論,故做驚人之語,是惡劣的投機行為,一些利益群體為瞭自身利益有意曲解克強經濟學,試圖火中取栗,是極端不負責任的。

  前後兩種解讀大相徑庭,顯示學者過度熱衷為政府闡釋數據的尷尬。一些學者過於天真,不顧中國經濟現實,希望克強經濟學大幅緊縮,這必然導致經濟硬著陸的嚴重後果;另一些學者信口解釋,某些國外投行經濟分師大力吹捧克強經濟學,其諂媚程度絕不在國內某些政策分析師之下,反正他們進退有據,創造概念可以留芳市場。

  短短半年,市場人士對克強經濟學的解讀經過瞭兩個階段:第一階段以緊縮為主旨,實體經濟去庫存,虛擬經濟去杠桿;第二階段是在7月9日李克強總理發表"上限"與"下限"的談話之後,各方拋棄緊縮論,重拾穩增長,紛紛解讀上限到底有多高,下限到底有多低,股票市場一改頹勢大幅反彈。

  李克強總理重提穩增長,就有機構分析師大叫貨幣要放水請買銀行股;7月12日國務院常務會議剛研究部署加快發展節能環保產業,促進信息消費,就有機構趁此機會炒作創業板中的環保與信息股,把長遠的政策換作瞭兩三天的股票行情。中國當下的改革承清末之路,開未來數百年的路徑,絕不會庸俗到為瞭挽救大型企業再次大發貨幣,也不會庸俗到為一兩傢上市公司股價頻頻吹風。

  改革任重道遠絕非空言,也許還需要幾十年甚至百年的時間,中國的改革才能完成從經濟技術到經濟體制、政治體制的全面革新。克強經濟學如果成功,實現經濟軟著陸,是大幸。

  以克強指數為表征,數據的真實性被提到前所未有的高度,就是證明。今年以來,外貿進出口數據大起大落,有關部門開始時面對質疑一再澄清,最後卻一反常態,以外管局為代表的權力部門用得力舉措擠除貿易水份,6月份的外貿數據因此變得極端難看,但再難看的數據也比造假的美妙數字要好得多。

  再看審計署公報,對於地方政府的或有負債、對於地方投融資平臺的安全性、對於土地財政的依賴,對重點城市進行瞭"典型性披露",曝露的風險足以讓國民認識到債務問題的嚴重性。

  近幾年,國傢統計局的統計數據一再強調真實性,以往房地產、CPI、工業產值等遭遇嚴重質疑時,國傢統計局總是在網站發表統計體系內專傢的辯誣文章,表示公眾產生質疑是因為公眾缺乏專業素質,當公眾對物價、房價、收入差距的感性認知,與國傢統計局公佈的數據屢屢天懸地隔時,統計數據越來越遠離常識,非普通地球人所能理解。結果兩敗俱傷,公眾對於統計局的數據來源不再信任,政府統計數據被邊緣化,統計局傾力而為卻屢被嘲笑。在造假成風、GDP與政績第一的市場,以房地產開發商上報的數據、企業上報的數據、高收入人群自我披露的收入數據作為基準數據,都會成為大笑話。而現在,國傢統計局想方設法,希望能采擷到真實的數據。

  保持清醒不易,尤其是周邊的人、學者紛紛逢迎,以為天下第一改革傢非君莫屬、實至名歸時,要長久地保持清醒,是對智房屋2胎詐騙力與人性的大考驗。

  保持邊界思維是理智的,邊界越明確,決策越科學。美聯儲在實行貨幣政策時有明確的邊界,伯南克在喬治華盛頓大學的四次公開課,強調美聯儲決策的邊界在於經濟增長、就業與通脹數據,隻要就業低迷而通脹能夠控制,美聯儲就有放松貨幣的空間。雖然美聯儲主席講話常常雲山霧罩讓市場猜測不斷,但美聯儲制訂貨幣政策的邊界是清晰、預期是明確的。

  中國同樣如此。李克強所說的上限與下限,具體是指增強調控的針對性和預見性,做到穩中有為,使經濟運行處於合理區間,經濟增長率、就業水平等不滑出"下限",物價漲幅等不超出"上限"。同樣強調瞭經濟增長率、就業與物價三項指標,與美聯儲的三項基本指標大致相符。考慮到中國登記失業率常年維持在4%左右不變,官方經理人指數缺失中小企業數據,已經部分失去參考價值,希望決策者掌握的就業數據更加真實,對於真實的失業率與企業利潤心底有數。

  再次改革如箭在弦,如果沒有經濟體制的又一輪改革,中國經濟必然在十字路口滑向極左的、普遍貧窮的泥潭。但這次改革與上世紀70年代末的改革大不相同,改革空間十分狹窄,缺乏足夠的共識、經濟雖然危機四伏卻沒有滑向崩潰的邊緣、利益群體已有明確劃分,理智的改革者註定隻能在"螺螄殼裡做道場"進行小步改良,最終實現市場體制大改革。

內容來自sina新聞

  相信作為一國總理,對此有清醒的認識。

新聞來源http://fs.house.sina.com.cn/news/2013-07-18/09123359792.shtml
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